2002年3月的京城，春寒料峭。
自2月1日新的《電影管理條例》正式施行以來，直接引發了多重巨變。
首先，是制片權的“解放”與“混戰”。
民營公司終于可以名正言順地獨立投拍電影，無需再掛靠國有廠標，分享那微不足道的署名權和微薄利潤。
一時間，無數懷揣夢想和熱錢的民營影視公司如雨后春筍般冒出，渴望復制盛影傳媒的成功。
而另一邊，丟了制片權的各個國營電影廠一點都不慌，因為他們依靠電影廠聯盟，背靠中影、盛影，拿到了更牛逼的終端放映權，影院帶來的持續性盈利讓他們安安心心的進入了養老。
當然，一些有野心的電影廠，比如上影廠、長影廠、峨影廠等等，也正在加速與當地兄弟單位集團化，準備再搞一條覆蓋當地的院線，成為制片方高不可攀的爸爸。
其次，是發行放映體系的“重塑”與“割據”。
院線制改革的強制推行，徹底動搖了省市縣電影公司層層轉發的舊發行網絡。
以“中影盛世”為代表的跨省院線快速跑馬圈地，而各地原有的發行放映單位，要么被迫改組加盟，要么在政策與市場的雙重擠壓下迅速邊緣化。
這不僅是商業模式的變革，更是地方利益格局的洗牌。
以上影廠、魔都電影發行放映公司（含永樂院線）為核心整合的“上海聯和院線”，以及基于粵省本土力量形成的“粵省中影南方電影院線”等，都在摩拳擦掌，試圖與背靠中影集團和盛影資本的“中影盛世”分庭抗禮。
一場圍繞終端渠道的“圈地運動”正在全國上演。
再者，是意識形態管理面臨的新挑戰。
市場放開必然帶來內容的多元化。
如何在鼓勵創作繁榮、滿足市場需求的同時，確保文化安全和導向正確，成為主管部門必須衡量的新課題。
這也使得像盛影傳媒這樣既懂市場規律、又能“把握分寸”的龍頭企業，價值更加凸顯。
……
在此背景下，王盛和他的盛影傳媒集團，雖然憑借超前的布局和強悍的執行力占據了絕對先機，但面臨的已不是藍海暢游，而是群雄環伺、政策與市場雙重考驗的深水區。
當務之急，依舊是上市。
只有借助資本市場的力量，才能以碾壓性的資金和資源優勢，鞏固護城河，完成全國乃至國際市場的戰略布局。
而盛影傳媒集團的上市，也早已不是王盛個人的商業野心中最重要的一環，更被賦予了行業風向標和改革試金石的重任。
2002年3月14日，周四。
京信大廈，盛影傳媒集團總部大會議室內。
氣氛莊重而熱烈。
長長的會議桌一側，是以王盛為首的核心管理層。
對面及會議桌另一端，則匯聚了足以讓國內任何一家企業側目的資本巨頭代表。
這些面孔，本身就是這個時代資本流向的風向標。
高盛董事總經理中國業務負責人胡詛六，這位畢業于清華、擁有哈佛博士學位的經濟學家，是高盛在華業務的旗幟性人物，以其對宏觀經濟和中國改革的深刻見解著稱，舉止儒雅，但目光銳利。
摩根士丹利董事總經理，中國業務負責人吳長根，風格比胡詛六更具攻擊性，深諳國際資本運作規則，對推動中國企業海外上市經驗豐富。
中國國際金融有限公司投資銀行部總經理朱總，作為中國首家合資投行的代表人物，朱總背景深厚，兼具國際視野和本土人脈，是連接中國企業與全球資本市場的關鍵橋梁之一。
他的出現，本身就代表了官方對盛影上市的某種默許和支持。
此外，會議室里還有來自IDG資本、軟銀亞洲、瑞銀的代表，以及國內諸如南方證券、華夏證券等實力派券商的高管。
不可描述事件的陰影依然籠罩全球資本市場，美國本土投資風險偏好降低，巨額資本迫切需要尋找安全且高增長的投資洼地。
剛剛入世、擁有超過十億人口、經濟持續高增長的中國，無疑是全球資本眼中最閃亮的明星。
而盛影傳媒，作為中國文化娛樂產業市場化改革的標桿，連續兩年營收超十億，年利潤超五億，其展現出的盈利能力和成長性，在海外資本看來，充滿了“中國迪士尼”的想象空間。
“王先生，各位。”
摩根士丹利的吳長根率先發言，語氣充滿自信，“根據我們的模型，結合中國電影市場年均近100%的復合增長率，以及盛影傳媒的市場領導地位、完整的產業鏈布局和卓越的管理團隊。
我們認為公司的合理估值應在150億到200億人民幣區間。
這是基于未來五年盈利預測，并給予35-50倍市盈率的樂觀估計。只有在海外市場，比如港島聯交所，才能實現這樣的價值發現。”
高盛的胡詛六點頭附和，語氣相對溫和但立場堅定：“王總，A股市場固然重要，但當前容量和投資者結構尚不支持如此高的估值。
截至2001年底，A股總市值約4.5萬億，市值最高的公司如寶鋼股份、中國石化等，市值多在幾百億至千億級別，且多為傳統行業。
對于新興的文化傳媒板塊，缺乏可比公司，估值體系保守。像盛影這樣高成長、高利潤的企業，在A股可能被嚴重低估。我們支持吳總的看法，H股是更優選擇。”
中金的朱總立刻反駁，語氣沉穩但不容置疑：“胡總、吳總，我理解國際資本的視角。
但請不要忽視幾個關鍵點：第一，電影行業具有鮮明的文化屬性和意識形態敏感性，主管部門更傾向于看到優質企業在國內上市，這關乎文化自信和產業安全。
第二，A股市場正在改革，容量和活躍度今非昔比。更重要的是，”
他頓了頓，拋出一個重磅信息，“關于QFII（合格境外機構投資者）制度的討論已在證監會層面進入實質階段，雖然正式出臺尚需時日，但風向已明。
一旦推出，海外資本完全可以通過合法渠道投資A股，分享中國成長。屆時，盛影在A股同樣能獲得國際資本的青睞。”
南方證券的代表也補充道：“而且，在國內上市，品牌效應、政策支持、與本土觀眾的親近感，都是海外上市無法比擬的。盛影的根在中國。”
雙方圍繞上市地展開了激烈辯論。
海外機構強調估值和國際影響力，本土機構強調政策環境和長遠根基。
海外資本甚至提出，為何不能借鑒“青島啤酒”模式，先發行H股，待條件成熟再回歸A股，實現雙平臺融資，撬動更多資金。
眼看爭論陷入僵局，高盛的胡詛六將目光投向一直沉默聆聽的王盛，決定直擊核心：“王總，資本的爭論最終是為企業戰略服務。
我們不妨回到本質問題：您計劃融資多少？
盛影若要實現占據內地50%以上市場份額的宏偉目標，需要多少真金白銀？”
王盛環視眾人，徐徐說道：“諸位的數據和分析都很精彩。
但盛影的眼光，不止于當下估值的一時高低。”
他緩緩說道，“我們要構建的，是一個貫穿內容創作、發行渠道、終端放映、衍生開發乃至技術標準的完整生態。
這意味著，我們需要在全國范圍內，尤其是經濟發達的二級城市，持續建設高標準的多廳影院；
需要將‘成龍快樂園’模式復制到其他核心區域；需要加大對特效技術的投入，追趕國際先進水平；需要儲備更多的優質IP和內容……”
他頓了頓，拋出一個讓在場所有人都心頭一震的數字：“基于此，我們初步測算，首輪融資，需要30億人民幣。”
會議室內出現短暫的寂靜。
30億，在2002年，這是一個天文數字，足以收購數家大型國有企業。
摩根士丹利的吳長根眼中精光一閃：“30億！如果估值能達到180億，稀釋約16.7%的股份即可實現。這在H股市場是完全可行的。”
中金的朱總微微皺眉：“在A股，一次性融資30億挑戰極大，可能需要特殊通道，但并非不可能。關鍵是估值能否支撐。”
王盛抬手，制止了可能的再次爭論：“關于上市地，我的原則是：A股為主，不排除未來在條件成熟時探索境外路徑的可能性。
盛影的根基在中國，我們必須首先扎根于這片土壤。
至于融資方式……”
王盛抬手示意，助理把融資方案分發下去。
……
各路資本代表翻開融資方案。
方案如下：
上市主體：盛影傳媒集團股份有限公司，在國內A股主板上市。
股權結構設置：
王盛在上市前持有77%股份。上市發行新股后，為確保控制權，王盛持股比例需保持在50%以上。
中影集團作為戰略投資者，其20%的持股比例可在上市后適當稀釋，但需保持重要股東地位，以提供持續的政策背書。
陳良的3%股權同樣參與稀釋。
融資與控股權保障：
假設融資30億，根據A股市場可能接受的相對保守的估值，例如，基于較高市盈率如30倍，對應約150億市值，需要發行約20%的新股（30億/ 150億≈ 20%）。
上市前總股本設為100%。王盛77%，中影20%，陳良3%。
發行20%新股后，總股本變為120%。
王盛持股比例變為 77%/ 120%≈ 64.17%。
中影持股比例變為 20%/ 120%≈ 16.67%。
陳良持股比例變為 3%/ 120%= 2.5%。
公眾股東持股 20%。
此方案下，王盛依然擁有絕對控股權。
應對未來資本需求：
本次融資30億已足夠支撐未來2-3年的高速擴張。
為滿足更長遠發展（如國際擴張、大規模并購），可在上市后考慮發行公司債、可轉債等工具，或待A股市場更加成熟、公司市值進一步提升后，進行增發融資。
員工激勵：預留部分股份作為股權激勵池，由我或指定主體代持，未來用于激勵核心骨干，確保團隊穩定和積極性。
……
觀察著各路資本代表的神態，王盛又道：“關于QFII和海外資本。朱總提到的QFII是重要方向。待該制度落地，盛影作為A股優質龍頭，自然能吸引海外資金通過QFII渠道投資，間接實現“引進來”，無需此時急于出海。”
“諸位，”
王盛繼續道：“中國電影市場的大盤，正在以每年近乎翻倍的速度增長。
我可以保證，這僅僅是開始。
隨著入世后經濟的進一步發展，國民收入的提高，它必將成為一個全球矚目的超級市場。
盛影要做的，不是簡單地分一杯羹，而是要與這個市場共同成長，成為定義行業標準的領導者。
我們需要的是有遠見、有耐心、能與我們并肩作戰的資本伙伴，而不是短視的投機客。”
他目光如炬迎著眾人的目光道：“30億，50億，甚至更多，不是為了圈錢，是為了構筑一個未來十年、二十年都無法被輕易超越的護城河。
院線，是渠道命脈；影視城，是IP落地和文旅融合的試驗田；特效技術，是未來工業化的基石。這一切，都需要巨量的、長期的資本投入。”
“我的方案就在這里。”
王盛最后說道，語氣斬釘截鐵：“能接受這個原則，并愿意為此出價的，我們歡迎深入談判。如果不能，那么，很遺憾。”
會議室內，資本的巨頭們面面相覷，心中波瀾起伏。